资色·评级 标普:方正破产案裁定将推高930亿美元维好协议债之再融资风险
2020-09-09 13:42

  香港,2020年9月3日—标普环球评级9月2日颁布申报《正派停业案裁定将推高930亿美元维好合同债之再融资危害》(Peking University Ruling Raises Refinancing Risk On US$93 Billion Of Keepwell Bonds)表现,正在中国,维好合同的执法可践诺性题目覆盖正在暗影之下。该构造常被视为实情上的担保,但近期的一项债务重组裁定证实,处理人恐怕不会思考维好合同债券的债权申报。正在此中国首例维好合同债违约案中,违约人北大正派集团有限公司(正派集团;未评级)的停业处理人裁定不确认该集团的维好合同债债权。标普环球评级以为,此裁定将推高中国目下存续的930亿美元维好合同债之再融资危害,越发考量个中越过三分之一的债券将正在将来12个月内到期。

  标普环球评级中国企业信用研讨首席了解师张积豪表现,“鉴于逾三分之一的维好合同债券将于将来12个月内到期,危害恐怕闪现正在有大宗此类债券的周围。另有三分之一,也即300亿美元的维好合同债券,将正在之后的两年内到期。”

  张积豪填充表现,“跟着更多投资者认识到维好合同的执法缺陷,是不是全体刊行人都不妨不断采用此构造为到期债券举行再融资,咱们对此存疑。”

  “正派集团的决断,并未根蒂处理维好合同正在国内的可践诺性题目。然而,假若此案被通俗效仿,它将为将来几年恐怕闪现的好似违约案设定例范,”张积豪表现。

  正派集团归中国史籍最长久的大学北京大学全体,此次违约为中国近20年来产生的最大界限的美元债券违约案。正派集团引人闭心的另一个因为是,该案是1997-1998亚洲金融危害从此,首个由中心当局牵头、涉及国际投资者的停业重组案。中心当局指定最高当局组织,囊括央行和教授部,处理此次重组。

  因为正派集团的大宗表币债券和此案对全体维好合同债的要紧性,很多投资者曾抱一线心愿其维好合同债券恐怕被确以为母公司层面债权。

  标普环球评级中国企业信用研讨了解师李畅表现,“正派集团停业处理人拒绝认同上述思绪,咱们对此并不不料。然而,咱们属意到正派集团重组审核流程相对透后,其与境内债券墟市的其他债务重组酿成对照。”

  假使维好合同债券的刊行量降低,但仍有约莫163笔合计930亿美元的存续债券,个中大局限于2016-2017(390亿元)和2018-2019(410亿元)时间刊行。该类债券重要蚁合正在将来36个月内到期。这也意味着此时间的再融资危害高。

  张积豪表现,“正派集团及其他案例将提拔墟市对维好合同执法缺陷的清楚,所以,投资者也许会哀求更高的危害赔偿,或者避免不买此类债券。这恐怕放大维好合同债和其他债券的订价分歧,无论是正在新刊行或二级债券墟市。咱们以为此类价钱分歧化有益于中国的债券墟市,也有益于墟市透后度。

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